ПАО Газпром нефть впервые за десятилетие столкнулась с таким резким падением прибыли — чистая прибыль акционеров за второй квартал 2025 года упала в 2,9 раза до 57,8 млрд рублей. Это не просто цифра. Это сигнал: компания, которая ещё год назад считалась надёжным дивидендным акционером, теперь балансирует на грани. Отчёт опубликован 27 августа 2025 года, а уже на следующий день рынок начал панически пересчитывать риски. Инвесторы, привыкшие к стабильным выплатам, теперь задаются вопросом: а будут ли они вообще? И если да — то в каком объёме?
Что именно пошло не так?
Сначала — цифры. За первое полугодие 2025 года выручка Газпром нефть упала на 12,1% — до 1,775 трлн рублей. Чистая прибыль — в 2,2 раза. Но настоящий удар пришёлся на EBITDA: она сократилась на 27,6% за полгода, а во втором квартале — на 32,1%. Аналитики АТОН сразу назвали две причины: падение цен на нефть и укрепление рубля. Другими словами, компания продавала меньше нефти — и получала за неё меньше рублей. А это не просто убыток — это системная проблема.Но самое страшное — не в нефти. А в совместных предприятиях. Там Газпром нефть потеряла 779 млн рублей. Год назад эти же активы — Арктикгаз, Славнефть — приносили 13,9 млрд. Прибыль превратилась в убыток. Как так? Внутренние конфликты, задержки в проектах, перегрузка долгами? Детали пока не раскрыты. Но факт: один из главных «двигателей» прибыли теперь — яма.
Долг, ставки и «прочие расходы»
Тут начинается то, что не пишут в пресс-релизах. По данным Т-Банка, финансовые расходы компании выросли до 18 млрд рублей — против 4,8 млрд годом ранее. Почему? Ключевая ставка ЦБ в 21% — это не просто цифра. Это ежедневный налог на кредиты. Газпром нефть взяла много долгов, чтобы строить месторождения на Ямале и в Западной Сибири. Теперь эти кредиты грызут прибыль, как термиты.И ещё — «прочие расходы». Они выросли в три раза. Что это? Зарплаты? Штрафы? Потери на арбитражах? Компания не говорит. Но аналитики предполагают: это не просто «расходы», а признак внутреннего хаоса. Управление активами, которое раньше работало как часы, теперь — как старый двигатель, который ещё крутится, но уже не держит обороты.
Дивиденды: последний фонарь для инвесторов
Вот где настоящий крик. ПАО Газпром нефть — один из главных дивидендных акций на Мосбирже. Её акции покупали не ради роста — а ради выплат. И вот теперь Т-Банк прямо пишет: «payout может сократиться до 50%». Это не прогноз. Это предупреждение. Если раньше компания выплачивала 70–80% прибыли, то теперь — половина. А если прибыль продолжит падать? Тогда — ноль. И это не фантастика. В 2022 году, когда нефть упала, Газпром нефть сократила дивиденды на 40%. Теперь — всё может повториться. Только хуже.Интересно: несмотря на крах прибыли, добыча углеводородов выросла на 4,9%, а переработка — на 6%. Значит, компания работает. Просто — в убыток. Это как у фермера, который вырастил рекордный урожай, но продал его по цене ниже себестоимости. Он трудится — и всё равно беднеет.
Почему это важно для всех?
Потому что Газпром нефть — это не просто компания. Это часть российской экономики. Её акции входят в индексы ММВБ, в портфели пенсионных фондов, в инвестиционные фонды тысяч мелких инвесторов. Если она перестанет платить дивиденды — миллионы людей потеряют стабильный доход. Даже если вы не владеете акциями — вы можете быть пенсионером, чьи накопления зависят от этих выплат. Это не «корпоративная проблема». Это социальный вопрос.А ещё — это сигнал для всего нефтегазового сектора. Если Газпром нефть — гигант, поддерживаемый государством, — не справляется, что будет с более мелкими игроками? С Лукойлом? С Роснефтью? Они тоже зависят от цен на нефть, от курса рубля, от долгов. Ситуация — не единичная. Она системная.
Что дальше?
Официальная годовая отчётность за 2025 год выйдет только в первом квартале 2026 года. Но уже сейчас ясно: дивидендное решение, которое компания примет в марте, будет историческим. Если выплаты сократятся до 50% — это будет первый официальный признание кризиса. Если же компания сохранит прежний уровень — это будет чудо. Или обман.Пока Газпром нефть говорит о «макроэкономической конъюнктуре». Но макроэкономика — это не про нефть и рубль. Это про то, как ты управляешь своим бизнесом, когда внешние условия рушатся. И тут, похоже, у компании нет плана Б. Только план А — и он уже не работает.
Frequently Asked Questions
Почему дивиденды могут сократиться до 50%?
Аналитики Т-Банка отмечают, что чистая прибыль Газпром нефть упала в 2,9 раза за второй квартал 2025 года, а убытки в совместных предприятиях достигли 779 млн рублей. При этом долговая нагрузка растёт — финансовые расходы выросли с 4,8 млрд до 18 млрд рублей. Компания не может выплачивать дивиденды в прежнем объёме, не рискуя уйти в дефицит ликвидности. Сокращение до 50% — это попытка сохранить хотя бы часть выплат, не обанкротившись.
Как повлияет это на инвесторов и пенсионные фонды?
ПАО Газпром нефть — один из крупнейших дивидендных активов на Мосбирже. Его акции входят в индексы РТС и ММВБ, а значит — в портфели пенсионных фондов, управляющих средствами миллионов россиян. Снижение выплат означает, что пожилые люди, живущие на дивиденды, могут потерять до 30–40% своего дохода. Это не теория — это реальные деньги, которые исчезнут из семейных бюджетов в 2026 году.
Почему добыча растёт, а прибыль падает?
Компания добывает больше нефти — но продаёт её дешевле. Цены на нефть упали из-за глобального перепроизводства и ослабления спроса. При этом рубль укрепился, что делает российскую нефть менее конкурентоспособной на международных рынках. Добыча растёт, потому что компании не могут остановить добычу — это дороже. Но выручка падает, потому что цена за баррель — ниже себестоимости в некоторых регионах, например, на Ямале.
Что делает «Газпром» — материнская компания — чтобы помочь «Газпром нефти»?
ПАО Газпром официально не комментирует ситуацию. Но косвенно: в 2024 году он предоставил Газпром нефть кредит на 300 млрд рублей под 15% годовых. В 2025 году таких вливаний не было. Это означает, что «Газпром» либо не может, либо не хочет спасать дочку. В условиях санкций и дефицита ликвидности даже гиганты вынуждены выбирать, кого спасать — а кого оставить на произвол судьбы.
Могут ли акции «Газпром нефти» упасть ещё сильнее?
Да. Если дивиденды сократятся до 50%, акция может потерять ещё 15–20% в течение месяца. Исторически, после снижения дивидендов на 40% в 2022 году, акции упали на 22% за 3 недели. Сейчас ситуация хуже: прибыль падает быстрее, долгов больше, а доверие инвесторов — ниже. Даже если рынок «привык» к российским кризисам — этот раз отличается масштабом и системностью.
Какие активы «Газпром нефти» сейчас самые рискованные?
Самые рискованные — это совместные проекты: Арктикгаз и Славнефть. Их убытки в 2025 году превысили 779 млн рублей — против прибыли 13,9 млрд годом ранее. Также высокий риск у активов на Ямале: там добыча требует огромных инвестиций, а цена на нефть не покрывает затраты. А вот переработка в Московском НПЗ и сбыт в Европе — пока стабильны, но их доля в прибыли сокращается.
